실물 은이 부족하다: 2025년 은 가격 급등 배경

2025년 하반기, 전례 없는 은 가격 강세

2025년, 은(silver) 가격은 연초 대비 80% 이상 치솟으며 전례 없는 강세 흐름을 이어가고 있습니다. 이제 은은 더 이상 금(gold)에 종속적으로 움직이는 보조 자산이 아니라, 독자적인 수급 불균형과 글로벌 구조 변화가 이끄는 핵심 자산으로 평가받고 있습니다. 그렇다면 은 가격은 왜 이렇게 오르고 있으며, 앞으로 어떤 요인들이 시장을 움직이게 될까요?

① 구조적 공급 부족

은 가격 급등의 가장 근본적인 원인은 공급 증가의 정체와 실물 재고의 고갈입니다.

지난 10여 년 동안 은 광산 생산량과 재활용량은 크게 늘지 않았지만, 태양광·반도체·전기차 등 은을 필수로 사용하는 산업 수요는 꾸준히 증가해 왔습니다. 그 결과 은 시장은 5년 연속 상당한 공급 부족을 겪고 있으며, 누적 부족량은 이미 수억 온스 규모에 달합니다.

실물 재고 상황을 보면 더욱 명확합니다. 글로벌 은 거래의 핵심 허브인 런던금시장협회(LBMA)의 은 재고는 2021년 이후 급격히 줄어 2025년에는 역사적 저점 수준까지 떨어졌습니다. 이는 실제 시장에 풀려 있는 실물 은이 매우 제한적임을 의미하며, 가격이 작은 충격에도 민감하게 반응하는 환경을 만들고 있습니다. 여기에 최근 중국 상하이거래소 재고가 빠르게 소진되고, 현물 가격이 선물 가격보다 높은 ‘백워데이션’(backwardation) 현상까지 나타나면서 실물 부족 현상은 더 뚜렷하게 드러나고 있습니다.

② 수출입 정책 변화와 글로벌 수급 재편

은 수급을 압박하는 또 다른 축은 정책·관세 변화입니다.

미국 정부는 은을 ‘전략 핵심광물(critical mineral)’로 지정하면서 앞으로 무역 규제나 관세 리스크가 더 커질 수 있는 환경을 만들었습니다. 이 과정에서 관세 불확실성이 확대되며, 런던에서 뉴욕으로 실물 은이 이동하는 흐름이 강화되었습니다. 표면적으로는 특정 지역의 재고가 늘어난 것처럼 보이지만, 실제로는 글로벌 공급 균형이 더 취약해진 것에 가깝습니다.

아시아에서도 흐름이 달라지고 있습니다. 중국에서는 태양광·반도체 산업 수요와 개인 투자 수요가 겹치며 국내 은 가격이 글로벌보다 더 높은 프리미엄을 형성하고 있습니다. 또한 귀금속 수요 강국인 인도는 최근 은·금 수입세를 인하하며 수입 수요를 더 자극할 것으로 예상됩니다. 이미 산업 수요가 급증한 상황에서 인도 소비 시장까지 살아난다면 글로벌 은 수급은 한층 더 빠르게 타이트해질 것입니다.

투자 측면에서도 주목할 변화가 있습니다. 현재 은 ETF 보유량은 과거 고점 대비해서는 아직 낮은 수준이지만, 이는 가격이 저항선을 돌파할 경우 신규 매수세가 급격히 유입될 여지를 남겨두고 있습니다. 선물 시장 포지션도 과열되지 않은 상태라, 가격 상승 시 추세 매수세가 겹쳐 폭발력이 커질 수 있습니다.

③ 거시경제 구조 변화

2025년 은 가격 급등은 거시경제 환경이 만든 강력한 순풍의 영향도 크게 받고 있습니다.

미국 달러 가치의 장기적 약화 가능성, 쉽사리 사라지지 않는 인플레이션 압력, 미국·중국·우크라이나 등 지정학적 긴장 등은 모두 안전자산 및 실물자산 선호를 자극합니다. 금뿐 아니라 산업적 가치까지 갖춘 은이 주목받는 이유가 여기에 있습니다.

또한 장기 채권 금리 상승으로 위험자산 부담이 커지면서, 투자자들은 포트폴리오 안정성을 위해 금과 은 같은 실물 자산을 다시 찾고 있습니다. 기술적으로도 은은 35달러 → 40달러 → 50달러 등의 주요 저항선을 연달아 돌파하며 단순한 단기 랠리가 아니라, 구조적 흐름 변화가 진행되고 있음을 보여주고 있습니다.

은 시장의 구조적 전환 & 런던골드실버

2025년 은 시장은 단순한 가격 상승이 아닌 구조적 전환의 초입에 서 있습니다. 공급 부족은 장기적이고 구조적이며, 글로벌 정책 변화는 수급 불균형을 더욱 심화시키고 있습니다. 산업 및 투자 수요는 줄어들 여지가 거의 없고, 거시경제 환경은 은에 우호적입니다. 높은 변동성과 불확실성에도 불구하고, 이러한 요소들이 겹치면서 은은 다시 한 번 전략자산으로 자리매김하고 있습니다. 은 가격의 향후 움직임은 글로벌 금융시장에서도 가장 주목해야 할 변수 중 하나가 될 것입니다.

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