2025년 금값: 수급이 아니라 신뢰의 문제

2025년 상반기, 금값은 사상 최고치를 경신했습니다. 이 흐름은 단순한 수급 불균형의 결과가 아닙니다.

세계금협회(World Gold Council, WGC)는 최근 보고서를 통해 금값 상승의 진짜 배경이 미국 재정에 대한 신뢰 약화에 있음을 지적했습니다.

 

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금과 금리의 전통적 상관관계는 여전히 유효한가?

과거에는 금값이 미국 실질금리와 반비례 관계를 보였습니다. 하지만 최근 수년간 이 관계는 점차 약해지고 있습니다. 아래 그래프에서 보이듯, 금값과 미 국채 금리의 역사적 반비례 관계는 2021년 후반부터 점차 희미해졌습니다.

 

📈 그래프 1: 금값, 금리 상관관계 (금색 — 금값, 하늘색 — 미 국채 금리 역수)  

 

지금의 금 시장은 금리나 인플레이션보다 미국의 재정 건전성과 정치 시스템에 대한 불신에 더 민감하게 반응하고 있습니다. WGC는 다음 세 가지를 구조적 위험 요인으로 지목합니다.

• 미국 재정적자 급증
  : 2025년 미국 연방 재정적자는 GDP 대비 7% 이상, 국가부채는 34조 달러를 초과

• 미국 국채 수요 감소
  : 글로벌 투자자들과 중국 등의 주요 보유국의 미 국채 매도세 지속

• 미국 정치 시스템 불신
  : 정치 양극화, 연준 독립성 훼손 등으로 정책 신뢰 약화 중

이는 금이 단순한 단기 수요가 아니라 정책 신뢰도 하락에 따른 구조적 수요에 기반하고 있음을 보여줍니다.

 

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중앙은행의 매입, 금을 다시 전략자산으로 만든다

중앙은행은 가장 보수적이고 장기적인 투자자입니다. 그들의 포트폴리오 변화는 시사하는 바가 큽니다. 전세계 중앙은행들은 2021년까지 연 평균 500여 톤의 금을 매입해 왔으나, 2022년부터는 연 평균 매입량이 1천 톤 이상으로 급등했습니다.

국가별로는 어떨까요? 중국 인민은행은 19개월 연속 금을 매입 중입니다. 터키, 폴란드, 인도 역시 금 보유를 확대하고 있습니다. 독일과 이탈리아에선 미국 보관 중인 금을 자국으로 이송하자는 요구가 커지고 있습니다.

 

📈 그래프 2: 중앙은행들의 연간 금 매입량 추이

 

2024년 하반기 WGC 설문조사에 따르면, 중앙은행의 75%가 향후 12개월 내 금 보유를 늘릴 계획이며, 85%는 달러 자산에 구조적 리스크를 인식하고 있습니다. 이는 금이 통화주권과 국가 신뢰의 상징으로 복귀하고 있음을 뜻합니다.

 

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전통적 자산 포트폴리오의 한계

이자가 붙지 않는 금이 고금리 환경에서도 강세를 이어가는 것은 전통적 자산 포트폴리오 전략으로는 대응할 수 없는 구조적 불안이 존재한다는 반증입니다.

미 국채 투자자 구성을 보면, 장기 보유를 해오던 중앙은행의 비중은 줄고, 단기 수익을 추구하는 민간 자본 비중이 늘어나고 있습니다.

 

📈 그래프 3: 미 국채 매수자 구성 (보라색 — 중앙은행, 파란색 — 민간 투자자)

 

채권과 예금만으로는 생존할 수 없는 시대, 시스템 위기 속에서도 효용을 지니는 자산에 대한 수요가 커지고 있습니다.

 

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지금은 자산 포트폴리오를 다시 설계할 시점

지금은 가격이나 수익률만 보고 투자할 시점이 아닙니다. 금이 왜 다시 주목받고 있는지 이해해야 할 시점입니다. 세계금협회의 분석처럼 최근의 현상은 보다 구조적이며, 시스템 위기에도 살아남을 자산을 준비해야 하는 시대가 왔음을 의미합니다.

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